天风国际知名苹果分析师郭明錤今日在社交平台X就高通寻求收购英特尔的传言发表观点称,并购英特尔仅对高通的AI PC晶片业务有帮助,但从微软对WoA的承诺 (其最新Surface机型都采用高通处理器/ARM架构),高通在PC市场成长只是早晚问题。
郭明錤还指出,单从英特尔市值约930亿美元来看,此并购案对高通的财务压力极大,且对获利能力会有立即性的负面影响,净利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。
郭明錤称,考虑到各国之后的反垄断调查,此并购案很难在短期内完成。如此看来,高通应该没有强烈动机去并购英特尔才是,此并购案若发生,对高通可说是灾难一场。
以下为郭明錤原文内容:
高通当前最关键的是建立AI晶片的竞争力
1. 装置端AI手机晶片:高通在此领域极具优势,是苹果最大的竞争对手。
2. 装置端AI PC晶片:随WoA (Windows on ARM) 逐渐优化,高通优势将逐渐浮现。
3. AI服务器晶片:高通的弱项。
面对AI时代,高通最好的策略是,藉由手机AI晶片快速变现,同时持续推广PC AI晶片,并同步建构装置端 (手机+PC) AI生态优势,与透过投资与并购等方式快速强化服务器AI晶片优势。
并购英特尔仅对高通的AI PC晶片业务有帮助。但从Microsoft对WoA的承诺 (其最新Surface机型都採用Qulacomm处理器/ARM架构),高通在PC市场成长只是早晚问题。并购英特尔虽可快速拓展高通的PC市占率,但付出代价不菲,且即便不靠此并购,高通也可凭自身实力在AI PC市场成长。
英特尔在一般服务器市场的优势地位对高通吸引力也有限。AI服务器才是服务器市场的明日之星,而恰巧AI服务器也正是英特尔目前的弱项。
高通的现金、现金等价物与可销售证券共约130亿美元,市值约1900亿美元。即便先忽略并购带来的溢价、衍生费用、债务承担与后续管理成本等,单从英特尔市值约930亿美元来看,此并购案对高通的财务压力极大,且对获利能力会有立即性的负面影响,淨利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。
高通最新一季的资本支出约为3.9亿美元,拿并购英特尔的资金 (略估需1000亿美元以上) 去扩大资本支出追求AI PC与AI服务器的成长,风险更低且管理效率更高。
考虑到各国之后的反垄断调查.此并购案很难在短期内完成。即便高通为降低并购带来的财务与管理压力而出售部分英特尔资产,这也非一时三刻可以拍板定案。而上述不确定性在此并购进行中时,很不利高通股价交易气氛。
如此看来,高通应该没有强烈动机去并购英特尔才是,此并购案若发生,对高通可说是灾难一场。而我的调查与理解是,高通在内部讨论中,对并购英特尔也抱著消极态度。这样一来,我听到的一种传言就可能是对的,即高通是因为某“外力不可抗拒因素”的压力,才去谨慎并被动评估并购英特尔的可行性。
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责任编辑:刘明亮
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