当手机成为快消品,每一次换代都是对旧爱的抛弃。

作者 | 信瀚

当手机成为快消品,每一次换代都是对旧爱的抛弃。

在二手手机回收这个看似不起眼的行业中,闪回科技却承载着不小的野心,试图在这片废旧的海洋中打捞金子。

作为中国第三大手机回收服务商,闪回科技的名字代表着对二手手机回收市场的雄心壮志,但这份雄心,并非没有代价。它的背后,是一轮轮的融资和投资者的期待,也是一份份对赌协议的重压。

今年2月,闪回科技首次向港交所递交了上市申请,但命运似乎并不站在它这边。随后的递表失效,给了闪回科技当头一棒,那份申请最终石沉大海。正当外界以为闪回科技会就此偃旗息鼓时,它却在9月再次挺身而出,递交了新的申请。

闪回科技与投资者签订的对赌协议,如同一道道紧箍咒,时刻提醒着:上市,不是选择,而是必须。

从创立至今,五轮融资累计近10亿人民币的资金注入,并没有让这家公司走向盈利之路,反而陷入了更深的债务泥潭。

上市,对于闪回科技来说,已不再是一个简单的目标,而是一种生存的必要。每一次的递表,都是对资本市场的一次叩门,每一次的等待,都是对耐心的极限考验。

二手手机市场的巨大潜力,是闪回科技IPO的底气所在。

根据弗若斯特沙利文的报告,中国手机回收市场规模在过去五年以28.9%的复合年增长率持续扩容,预计到2028年将达到约人民币565亿元。

闪回科技的商业模式,并非简单的买卖二手手机。它通过自建的检测、分级和定价系统,对回收的手机进行专业的评估,并根据不同等级进行销售或维修再利用。

巨大的市场潜力,吸引了众多资本的目光,闪回科技也因此获得了资本的青睐。

闪回科技自诞生以来,就仿佛置身于一场资本的盛宴之中。五轮融资,一轮接一轮,累计融资额超过数亿元,看似风光无限。

小米集团、顺为资本、清桐资本......这些响当当的投资方纷纷为其站台,似乎在向外界宣告:闪回科技就是未来的独角兽!

根据弗若斯特沙利文的资料,以2023年自消费者端回收交易总额计,闪回科技是国内最大的提供线下以旧换新的手机回收服务提供商,也是国内第三大手机回收服务商,市场份额分别约为7.4%、1.4%。

2021年至2023年,闪回科技分别实现营收7.50亿元、9.19亿元和11.58亿元,年均复合增长率约为26%。今年上半年,闪回科技录得营收5.77亿元,同比增长11.3%。

闪回科技已与小米、京东、华为、vivo和OPPO等主流消费电子厂商建立合作,这些厂商占国内手机总出货量近六成。同时,公司还与4.2万家线下门店建立了采购合作。

不过,在这耀眼的光环背后,却隐藏着一个令人咋舌的事实——负债累累!

对于闪回科技来说,五轮融资看似带来了充足的弹药,却也埋下了巨大的隐患。在负债累累的情况下,资本的力量反而成为了拖累其前行的枷锁。

截止到2024年7月31日,闪回科技的总资产约为人民币 2.95 亿元,可流动净负债竟然高达约人民币6.83亿元,几乎相当于其总资产的两倍。

那么,这些债务究竟从何而来?招股书里提到,主要来自赎回负债。

这赎回负债就像是一个无底洞,从 2021 年的约人民币3.07亿元,一路攀升,到2024年中期竟然达到了约人民币7.5亿元!

在这一切背后,是一份份对赌协议,是一轮轮的资本博弈。特别是C轮融资中,那白纸黑字的条款如同一道道“催命符”,要求闪回科技在2023年12月31日前完成合资格的首次公开发售。

这是资本市场的游戏规则,也是闪回科技不得不面对的现实。

资本市场的残酷,在于它不会对任何人留情。每一轮融资都像是在赌桌上加注,筹码越堆越高,风险也越来越大。

时间的沙漏已经流逝,截止日期已过,闪回科技未能如期上市。这意味着什么?意味着那些对赌协议中的条款可能被触发,意味着闪回科技可能面临巨额的赎回压力。

这不是简单的时间竞赛,而是一场关乎生死的较量。

这里就有一个关键的问题:为什么闪回科技会陷入如此困境?难道仅仅是因为上市失败吗?当然不是!这背后还隐藏着更深层次的原因。

闪回科技主要靠回收和销售二手消费电子产品赚钱。这听起来似乎是个不错的生意,但实际上却充满了风险。

二手市场的水有多深,想必大家都清楚。

二手手机回收行业的特性,决定了其高昂的运营成本。无论是从消费者手中收购还是向下游销售,中间环节过多导致利润空间被极大压缩。

产品的质量参差不齐,价格波动大,而且消费者的需求也在不断变化。

闪回科技的加入,无疑是想在这个市场中分一杯羹,但市场的盛宴不是人人都能享受,闪回科技能否在这场盛宴中吃得开,还得看它的胃口有多大。

从目前的情况来看,闪回科技显然在这方面做得还不够好。

它的营收虽然年年攀升,市场份额稳居前三,看似风光无限,但剥开数据的外衣,我们看到的却是亏损却一直如影随形,盈利能力缺失,高度依赖上游厂商,利润微薄,现金流紧张。

2021年至2023年三年间的亏损分别为约4870万元、9910万元、9830万元,截止至2024年6月30日,亏损金额仍有4010万元!

首先,闪回科技的高度依赖上游厂商,是其盈利能力缺失的重要原因。

作为一家回收企业,闪回科技需要从手机厂商那里获得大量的回收货源。这种依赖关系,使得公司在议价能力上处于劣势,导致回收成本高企,利润空间被压缩。上游厂商的一举一动,都可能对闪回科技的盈利状况产生重大影响。

其次,利润微薄是闪回科技面临的一大问题。

在竞争激烈的市场环境中,为了吸引更多的用户参与回收,公司不得不提高回收价格,同时降低销售价格。

这种策略虽然有助于市场份额的扩大,但却严重侵蚀了利润。随着时间的推移,这种以价换量的做法逐渐暴露出其不可持续性。

最后,现金流紧张是闪回科技另一个不容忽视的问题。

在高增长的外表下,公司为了维持运营,不得不持续投入资金,用于采购、运营和市场推广。然而,由于盈利能力不足,这些投入并没有带来相应的现金回流,导致公司现金流紧张,甚至可能出现资金链断裂的风险。

随着更多玩家涌入二手电子商品交易领域,价格战愈演愈烈。

为了抢占市场份额,不少企业不惜以牺牲利润率换取规模增长,纷纷打起了价格战。你便宜一块,我就便宜两块,甚至有的商家为了吸引眼球,不惜亏本赚吆喝。

这对于资金链本已脆弱的闪回科技而言,无疑是雪上加霜。

IPO,对于许多企业来说,似乎是通向财富自由的捷径,但对于闪回科技而言,它不过是一剂暂时的止痛药。

即使IPO成功,缓解了眼前的财务压力,却无法根除公司的长期问题。如果不从根本上改变商业模式,闪回科技将难逃衰落的命运。

在这条充满荆棘的上市之路上,闪回科技面临的不仅是市场的冷眼,还有竞争对手的虎视眈眈。

市场态度,这是闪回科技IPO之路上的第一个严峻挑战。万物新生上市后股价的暴跌,如同一个警钟,敲响了市场对于二手回收企业估值过高的警醒。

闪回科技在市场上的表现,特别是其IPO后的表现,将受到市场的密切关注。由于市场竞争激烈,公司的毛利率一直保持在个位数,这在一定程度上反映了市场对其业务模式的疑虑。

竞争方面,闪回科技在市场上的地位并不稳固。虽然公司是中国最大的专注于线下以旧换新的手机回收服务提供商,但其市场份额与行业前两名相比有明显差距。

例如,2023年,爱回收的市场份额为9.1%,转转的市场份额为8.4%,均高于闪回科技的1.4%。这种市场份额的差距表明,闪回科技在与主要竞争对手的竞争中处于劣势。

在这场没有硝烟的战争中,闪回科技如同一个孤独的斗士,面对着强大的敌人,每一刻都在为了生存而战。

除此之外,闪回科技还面临着消费者口碑的挑战。公司在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】、消费保、知乎等多个平台上,针对闪回科技的投诉层出不穷。

这些投诉主要涉及欺诈、产品质量有瑕疵、售后服务不及时、故意压低收购价格、验货报告不属实、退款迟迟不到账等问题。消费者投诉平台上,这些问题的累积,如同蚁穴之溃,逐渐侵蚀着闪回科技的品牌形象。

在回收行业中,乱象频发,消费者对于回收服务的信任度普遍不高。

闪回科技如果能够解决这些行业痛点,优化服务流程,保障消费者权益,就有可能建立良好的口碑,从而吸引更多的客户。

IPO对于闪回科技来说,只是一个开始,而不是终点。

若不能解决消费者信任问题,即便IPO成功,也难以长久。在这场资本的赌局中,它能否翻盘,还是最终翻车,时间会给出答案。而我们,只需静观其变。

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